中東地緣風險未消,庫存過剩危機仍存,2020年油市或重現去年動蕩局面

2020-01-31 19:19:44 沈十一 2480 匯通網版權所有
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匯通網訊——2019年,因石油管道中斷、地緣政治緊張局勢和船舶燃料監管的風險因素影響全球石油市場,導致市場高度波動,雖然持有多頭頭寸的散戶投資者并沒有在這一年獲利但是大型石油交易商卻賺得盆滿缽盆滿。而2020年,所有的風險因素依然存在,或將重現2019年的油市狀況。
原油市場持有多頭頭寸的散戶投資者在2019年幾乎沒有什么可高興的,因為石油管道中斷、地緣政治緊張局勢和船舶燃料監管的巨大變化震動了全球石油市場,導致市場高度波動,未能維持2019年初的漲勢。

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然而,對大型石油交易商來說,這是奇跡般的一年,他們充分利用動蕩的市場和波動的加劇,通過石油交易大賺一筆。報道稱,數十家大型石油交易商今年賺取了數十億美元的利潤,由于石油市場動蕩,許多人的收入創下了紀錄。

全球五大獨立石油交易商之一摩科瑞能源集團有限公司(Mercuria Energy Group Ltd.)首席執行長杜南(Marco Dunand)稱,2019年是能源交易行業有史以來最好的年份之一。對石油交易商來說,好消息是,這波交易熱潮可能會在2020年重現。當前的石油市場可能會迎來一個“返場期”,因為去年形成石油市場的許多催化劑仍在發揮作用。

多家公司去年收獲頗豐


獨立交易員是最大的贏家,維托爾集團(Vitol Group)和托克(Trafigura)等公司的利潤創下了紀錄。全球最大的大宗商品貿易公司之一托克(Trafigura)在9月份結束的財年報告中,率先讓外界初步了解了大宗商品的豐厚利潤。該公司透露,其石油部門全年實現了創紀錄的17億美元毛利潤。

全球最大的獨立石油交易商Vitol預計將公布近20億美元的收益,這將是該公司有史以來最好的業績之一。

但享受去年繁榮的不只是獨立交易員。荷蘭皇家殼牌(Royal Dutch Shell Plc)、英國石油公司(BP Plc)和道達爾(Total Plc)等石油巨頭的內部交易部門還在動蕩的市場中獲得了數十億美元的利潤。這些石油巨頭可能賺了最多的錢,因為他們的石油交易部門遠遠超過了獨立公司。例如,殼牌每天的交易量相當于1300萬桶石油,幾乎是Vitol每天750萬桶的兩倍。

據一位知情人士稱,殼牌和英國石油去年分別從石油交易中獲利數十億美元。一系列的催化劑共同創造了這些石油交易商賴以生存的波動。

首先,大量的供應中斷提高了煉油商相對于基準價格的溢價。2019年,華盛頓對委內瑞拉實施了新的制裁,擾亂了資金流動。 隨后在4月份,幾個國家出于對污染物污染的擔憂,停止了俄羅斯通過關鍵的德魯茲巴(Druzhba)管道向歐洲發貨。

然而,最大的供應中斷發生在9月份沙特主要石油設施遭受重大恐怖襲擊后,沙特切斷了石油出口。還有IMO2020規則,要求航運業使用含硫量較低的燃料。這些規定于今年1月生效,導致燃油和船用柴油價格波動加劇。有傳言稱,殼牌在與IMO2020相關的交易中至少賺了10億美元。

公司豐厚的交易利潤預計將部分緩解能源價格低迷和資產減記帶來的沖擊。殼牌預計將于1月30日開市前公布第4季度和2019財年的收益,而英國石油公司預計將于2月2日公布同樣的收益。

今年或許局勢重演?


到目前為止,今年表現出的不確定性與去年造成石油市場動蕩的不確定性是一樣的。公共衛生事件的爆發和美國市場庫存的持續增加一直在壓低價格。在截至1月24日的一周內,原油庫存增加了350萬桶,超過市場預期的7倍,汽油庫存連續第12周創下歷史新高,達到2.611億桶,再次表明需求疲軟。

與此同時,中東的緊張局勢有所緩解,但仍未完全解除。有傳言稱,ISIS正在利用美伊危機卷土重來,盡管美國一直在淡化這種威脅。美國和伊朗之間不太可能結盟要共同擊退ISIS,而將美國軍隊從伊拉克驅逐出去可能會讓這個圣戰組織占上風,并可能導致該地區的緊張局勢再次升級。華盛頓與北京之間第一階段貿易協議的簽署,也在一定程度上消除了石油市場面臨的一個重大風險。正在發生的事件似乎支持了一位領先的行業預言家相當樂觀的觀點。

兩周前,美國能源署(EIA)發布了最新的短期石油展望報告,預計2020年的庫存增加和2021年的產量下降將導致布倫特原油平均價格在2020年達到65美元/桶,在2021年達到68美元/桶。這大大高于目前布倫特原油每桶57.44美元的價格。美國能源情報署預計,全球油價將受到兩方面的影響,一是相對疲弱的石油市場平衡帶來的下行壓力,二是地緣政治風險帶來的上行壓力。

這一預測假設布倫特原油價格將在2020年初至2020年5月期間下跌,因為風險溢價將緩慢消退,然后從2020年年中攀升至2021年,原因是市場基本面趨緊。然而,EIA未能解釋一個關鍵的供應中斷:利比亞。正如荷蘭國際集團(ING)最近警告的那樣,利比亞的石油供應中斷不應被忽視,盡管需求持續低迷,但利比亞的石油產量可能最早在第一季度就出現供應短缺。由于受到封鎖,利比亞的石油產量一直在穩步下降。

正是這種動蕩的背景在2019年造成了市場的過度波動,并使石油投機者獲得了創紀錄的利潤。原油波動率指數(Oil Volatility Index,簡稱OVX)是石油交易員常用的波動率指標。OVX傾向于在市場底部附近上漲,而在短期市場頂部附近更常見的是平靜。在去年12月穩步下跌之后,石油市場的波動性再次大幅上升,表明底部可能已經不遠了。

對沖基金和專業交易員往往主導著能源期貨市場,對沖基金在做多和短線方向的投機,而行業參與者則在建立頭寸,以抵消實物敞口。散戶投資者對石油期貨市場的影響力往往小于對股票和貴金屬等情緒市場的影響力。也就是說,當原油價格大幅上漲時,零售業的影響力就會顯著上升,因為原油價格的上漲會吸引小公司進入能源市場。

由于石油期貨市場流動性極高,許多經紀商提供的保證金成本也很低,因此,密切關注市場動向、密切關注油價走勢圖、有足夠進取心的散戶交易員,也可以分享石油巨頭們一直享有的部分利潤。

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北京時間19:09,美原油現報52.48美元/桶。

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