美聯儲決議終極前瞻:不起眼的政策會議不等于議事日程走過場,兩大重要看點仍值得細究

2020-01-29 21:03:14 米末 2956 匯通網版權所有
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匯通網訊——北京時間1月30日凌晨3:00,美聯儲將結束2020年第一次政策會議,幾乎肯定會維持利率不變。這次會議可能是“近年來最不重要的會議之一”。主席鮑威爾在半個小時候將召開新聞發布會。但美聯儲官員們有可能會討論如何對關鍵隔夜借貸利率管理方式作出調整,有可能會提高超額準備金利率大概5個基點。
北京時間周四(1月30日)凌晨3:00,美聯儲將結束2020年第一次政策會議,幾乎肯定會維持利率不變。主席鮑威爾在半個小時候將召開新聞發布會。但美聯儲官員們有可能會討論如何對關鍵隔夜借貸利率管理方式作出調整,有可能會提高超額準備金利率大概5個基點。
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★上期政策回顧


美聯儲決策者在2019年最后一次政策會議上一致認為,利率可能會“在一段時間內”保持不變,因為美聯儲正著眼于制定新的貨幣政策框架。

美聯儲在2019年底達成了高度共識,即美聯儲在年內多次降息,已為防止經濟滑入衰退做出了足夠的努力。沒有決策者認為2020年降息是適當之舉。

本月初公布的2019年12月政策會議紀要還顯示,決策者正準備討論改變其管理金融市場流動性的方式,包括可能設立一個常設回購機制。

★本期政策看點


1、距離下次利率調整有多遠?

自從美聯儲12月上次政策會議以來,美國方面公布的數據對于經濟預期幾無影響,這次會議可能是“近年來最不重要的會議之一”。目前美聯儲仍預計美國經濟今年將增長2%左右,且失業率持穩在低位。

但一些風險可能已上升。在突發公共衛生事件的影響下,中國經濟增長前景備受關注。美國10年期國債收益率已因此下降。
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美國總統特朗普周二(1月28日)再次呼吁美聯儲降息。他批評美聯儲及美聯儲主席鮑威爾之前維持貨幣政策不變的做法。特朗普認為美國貨幣政策過緊。

投資者增強了對美聯儲在今年某個時點再次降息的押注。但分析師仍幾乎一致認為,距離美聯儲做出這種決定還有幾個月時間。

Stifel Nicolaus首席經濟學家Lindsey Piegza表示,鮑威爾可能想強調政策取決于數據。投資者希望獲得保證,即如果經濟狀況出現下滑,美聯儲貨幣政策官員將準備好并愿意維穩市場。

2、如何縮減購債規模?

盡管目前對于利率水平存在強烈共識,但這并不意味著美聯儲的議事日程是空白的。預計美聯儲很快將確定當前每月600億美元的購債規模還將持續多長時間,如何縮減這一規模,以及用什么來取代它,作為管理銀行短期融資市場的長期解決方案。

2019年9月,銀行融資市場資金供應意外告急,導致銀行間隔夜拆借利率飆升,一度高達10%,是當時美聯儲貸款利率的逾四倍。之后,美聯儲啟動了每日流動性操作,以防止金融系統失靈。美聯儲每天通過回購協議操作向銀行提供約500億美元的隔夜和短期貸款。

去年10月,美聯儲啟動每月購買600億美元短期美債的計劃,長時間擴大其資產負債表規模,并提高銀行準備金水平。每個月向銀行體系注入額外流動性,使美聯儲得以將短期利率維持在目標區間內,解決了去年秋季銀行準備金不足導致短期利率上升的問題。

但這并不被看作是理想方案。這意味著美聯儲資產規模每個月都要增加。部分決策者傾向于美聯儲應在可能的情況下縮表。這會給人留下一種印象,認為美聯儲正在著手降低“量化寬松”的規模。

美聯儲官員面臨如何削減每月購債規模、同時又要避免對資產市場造成影響的問題。在資本市場,央行注入額外流動性被視為提振價格的有利因素。

Cornerstone Macro分析師Roberto Perli寫道:“問題在于何時,而不是是否,讓資產負債表規模的增長停下來。我們預計鮑威爾會傳達這個訊息,但在時間上暫時還是會保持模糊。”

3、替代方案是啥?

美聯儲官員在討論如何結束當前這一輪資產購買行動的同時,還在爭論用什么可以取代。一些決策者支持永久提供短期“回購”貸款,供銀行在需要時借入。他們表示,這樣做可以讓銀行來確定準備金的水平。

美聯儲或許也可以在一項有關的調整中,將超額準備金利率(IOER)提高大概5個基點,籍此讓聯邦基金利率更加接近當前政策目標利率水平的中點。
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BMO Capital Markets的Jon Hill表示,這樣做的原因是將有效的聯邦基金利率引導至其目標區間(1.5-1.75%)的中心附近。IOER目前為1.55%。

Hill稱:“如果溝通正確,對投資者和市場的影響應當實現最小化。因為,美聯儲將更多地調整目前業已擱置的分歧,而不是擺出政策會有任何重大演變的姿態。”

4、新票委輪換

從2020年開始,費城聯儲主席哈克、達拉斯聯儲主席卡普蘭、明尼阿波利斯聯儲主席卡什卡里和克利夫蘭聯儲主席梅斯特將成為新的票委。

過去一段時間,哈克和梅斯特一直對低利率政策表示擔憂;而卡什卡里被認為是最鴿派的美聯儲官員之一;卡普蘭觀點較為中立。

受輪換失去投票權的票委分別是鷹派——堪薩斯聯儲主席喬治和波士頓聯儲主席羅森格林,鴿派——芝加哥聯儲主席埃文斯和圣路易斯聯儲主席布拉德。因此相比2019年票委,2020年票委只能說略微偏鷹派。

★機構觀點


丹斯克銀行:美聯儲1月決議或上調超額準備金利率5個基點

丹麥丹斯克銀行發表了對稍晚美聯儲1月利率決議的前瞻,除了有關突發公共衛生事件的消息外,今天的主要事件是美聯儲宣布其貨幣政策決定,預計美聯儲將保持目標區間在1.50-1.75%不變,不會對聲明做出任何重大改變。

在新聞發布會上的問答環節,鮑威爾可能會被問及他對最近事態發展的看法,但他料表示這是美聯儲正在監控的風險之一。換句話說,鑒于勞動力市場繼續收緊,私人消費增長依然穩健,美聯儲可能不會發出鴿派論調。此外美聯儲可能將超額準備金利率小幅上調5個基點,因為聯邦基金實際利率不再高于美聯儲青睞的IOER利率。

OANDA:再次變更利率的前提——經濟前景需要“實質性重估”

OANDA資深亞太市場分析師Jeffrey Halley稱,美聯儲稍晚料維持利率不變,并可能重申經濟前景需要出現“實質性重新評估”,才會改變利率。如果美國經濟受到影響,美聯儲可能推出更多刺激措施是世界經濟的問題,這是有關經濟活動的負面回饋在自我增強,因此如果經濟增長出現最壞情況,將在未來幾個月帶來拖累,甚至有可能讓美聯儲脫離既有的政策模式。

紐約梅隆銀行:美聯儲1月決議或帶來鷹派驚喜

紐約梅隆銀行表示,如果美聯儲1月利率決議發出信號,暗示還沒有十分擔心突發公共衛生事件對經濟增長造成的風險,投資者們將押注美元將延續近期的漲勢。

美聯儲關于突發公共衛生事件經濟影響的訊息,可能對交易者評估未來數月政策路徑至關重要,對投資者和政策制定者而言,消化潛在經濟影響為時尚早,但若美聯儲決定顯示官員們當前還不感到擔憂,就很可能降低人們對降息近在眼前的預期,從而提振美元,市場將“賣債券,買美元”,并可能從股票和信貸產品中鎖定一些獲利,將是標準的鷹派驚喜,如果美聯儲看起來偏鷹派,那么市場將看多美元兌歐元及兌各貨幣的1個月期隱含波動率。

富國銀行:美聯儲1月利率決議影響恐有限

富國銀行預計新票委的加入不會對2020年貨幣政策前景產生重大影響,如果一切都按照FOMC的計劃進行,1月會議影響應該有限,與市場共識一致,預計FOMC將維持利率不變,FOMC不僅暗示對目前的政策立場感到滿意,而且經濟前景的風險已經消退,而近期的經濟數據與美聯儲的前景一致,將密切關注美聯儲如何應對最近的融資壓力。

今年的第一次會議意味著,作為聯邦公開市場委員會地區主席定期輪換的一部分,將會有新的投票委員,總的來說,預計2020年票委的新組成不會對2020年貨幣政策前景產生重大影響,仍預計美聯儲將在1月例會上按兵不動,但可能會在未來采取行動。

花旗銀行:美聯儲1月利率決議料按兵不動

花旗銀行基本預期為,美國聯邦公開市場委員會(FOMC)維穩利率,但將超額準備金利率(IOER)上調5個基點。不過仍存在變數,市場對美聯儲2020年降息幾率的計價可能略微提升,美聯儲官員們不大可能對此進行打壓。此外美聯儲每月600億美元的購債規劃,或將在3月至6月間縮減至約200億美元,并可能在年底推出常設回購機制。

西班牙對外銀行:美聯儲料在可預期的未來持續維穩利率

西班牙對外銀行表示,美聯儲1月利率決議料維持利率不變,除非其前景發生實質性變化;近期的美國經濟報告,包括就業市場指標和消費者物價指標均符合經濟增長動能放緩,增長溫和但通脹率持穩的預期,預計美聯儲在可預期的未來將繼續維穩利率,除非其前景發生實質性變化。

美聯儲還將致力于通過繼續回購操作和直接購買美國國債來保障貨幣市場的正常運行,確保充足的流動性對美聯儲來說將變得越來越重要,因為它正試圖為轉向“下限體系”提供信譽,美聯儲認為通過增加儲備余額,將能夠逐步擺脫回購干預。

★市場反應前瞻


市場已經消化美聯儲2020年再降息25基點的預期,美元看來將守住近期漲勢。因此若美聯儲流露出新的悲觀論調,美指短期或重回98關口下方,黃金有望重新站上1600美元關口。

反之,若美聯儲釋放出年內可能上調利率的信號,包括上調超額準備金利率,或者透露出縮減購債計劃時間表,美元指數料沖擊前高98.55;國際金價有望開啟新的單邊跌勢,跌破前期頸線位——1月14日低點1536美元的可能性較大。

技術分析


美元指數或升向96.64

美元指數觸及98.17,它是自97.41啟動的上行iii浪的61.8%目標位,上方100%目標位看至98.63。iii浪則是自96.35啟動的上行(i)浪的子浪。(i)浪為同樣自96.35啟動的上行((iii))浪的子浪。
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現貨黃金或回落到1548美元附近

現貨黃金上日跌破1572美元,它是前期上行區間1445美元-1611美元的23.6%斐波那契回檔位。形成高位寬幅震蕩格局的預期增強,下方支撐看向1548美元,它是上述區間的38.2%斐波那契回檔位。
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